一月飞农笑哈哈，二月反手把盘砸罢工，寒冬骑拉跨薪资逆涨全抓瞎，海峡封锁全堵住，土豪油罐憋到吐，把管关紧没退路，油价破百太恐怖。老黄财报摔一跤，卖为反倒飞得高光魔快把博通潮远期大饼画得妙，今晚大戏全揭穿，硬核干货不一般，先赞后看好习惯财富密码兜里砖周五美股收低七巨头普遍走低，其中Meta、英伟达、亚马逊跌幅显著，半导体与存储芯片板块、高Beta、最热做空股、小盘股同样深陷跌幅榜前列。其他市场方面，美债分化，美元微跌0.3%，黄金收涨1.6%，白银上涨2.6%，比特币期货下跌4.7%。
原油市场见证了极其罕见的狂飙行情，WTI原油单日暴涨12.2%，一举收于90美元上方，创2020年以来的最佳单日表现。一月刚给了个13万就业的大惊喜，二月就能给你瞬间打脸，这劳动力市场的波动率怎么比大饼都高了？报告显示美国二月非农就业人数缩减了9.2万人，大幅低于前值13万人和预期的6万人，失业率超预期攀升到了4.4%。工资也超过预期增长了0.4%，仅就这三个数字来看，可以说现在的美国是就业不景气，工资还增长，简直是一幅滞涨图景。
细分行业里，建筑崩盘缩减了1.1万人，制造业崩盘缩减了1.2万人，信息技术崩掉了1.1万人，休闲酒店崩掉了2.7万人，就连教育医疗这次居然也崩掉了3.4万人。除了金融和其他服务略微增加外，可以说就业在全线崩溃。
仔细来看，建筑业缩减和小飞农数据极不一致，两者之差高达4万人之多，这可能和极端天气开工延迟以及调查口径差异都有关系。而制造业和信息技术本身就比较疲软，这次继续走弱并不算特别意外。休闲酒店大幅回落也在预期之中，毕竟今年北美的寒冬对出行和线下消费还有用工需求都造成了明显压制。
实际上从1月的零售数据上也能看到，零售数据虽然环比下降了0.2%，不过还有另外两组数据显示了相反的方向：一方面核心的控制组消费额增长了0.3%，代表消费韧性有在；另一方面线上销售逆势增长和线下的休闲酒店形成鲜明对比。这反映出需求只是转移了而非整体下降。
对于教育医疗，目前的说法是凯撒医疗集团在夏威夷和加州有3万名员工发动罢工，这次罢工恰好落在统计调查内。如果剔除掉3万人影响不看的话，那教育医疗这个月也录得了负增长，并且2月整体也有6万多的就业缩减。
因此教育医疗并不能改变整体颓势。当然了今天也有很多经济学家指出，二月受一次性因素干扰比较严重，包括北美的极端冬季和医护罢工。另外1月大幅跳升的就业也会存在自然回调效应，对二月的就业和失业率都造成了不少压制。也就是说二月数据失真的比例可能大一些，但就在这样的背景下，二月时薪却在逆势走强，上涨了0.4%。如果不考虑去年12月，薪资已经连续五个月环比上涨了0.4%，持续的上涨意味着就业市场虽然降温但劳动力成本却没有同步消退。
结合当前的油价上涨以及关税造成的输入性成本压力，无疑让市场对滞涨更担忧了几分。为了帮大家更清楚地看到本次就业的真实情况，Jason特地去扒了之前大飞农所有的细分数据给大家做出一个更加核心的就业表现，我们剔除掉了医疗、教育和政府这些对于宏观经济并不敏感的行业，看看其他这些敏感行业的就业表现。
这是我们美投的独家数据展示给大家。作为一个参考，我把2023年1月以来的所有细分数据都汇总了一下，在这张图中蓝线代表总就业的4月移动平均值，红线是剔除掉了医疗教育业而绿线是在红线的基础上进一步剔除了政府就业影响。从图中可以看到整体就业从23年1月开始就大幅下滑，直到24年年底起稳在25年初短暂回暖后再次恶化，直到去年9月前后开始起稳回升。但是剔除了教育、医疗和政府的就业其实过去一年一直都表现得非常稳定，波动远比整体就业小得多。
这次二月数据虽略有下滑但也仍然在过去一年的稳定区间内。这个就业水平固然算不上好，也不能说在持续地恶化。我们说整体就业市场不温不火的这个结论其实并未发生改变。Jason认为二月大飞农不仅和一月大乡静亭也和二月小飞农差异巨大，尤其是建筑和教育医疗这两个行业虽然建筑波动向来较大但多月的连续增长趋势和小飞农数据都让我相信大飞农也应该不错才对，可这次却始料未及。就业数据疲软本可以强化降息预期，今天开盘后的债市表现也确实印证了这点，但股市并没有买账。
因为股市现在担心的因素太多了，这里面不仅仅是降不降息，还有战争、有油价、有芯片供应链也有AI悖论。股市现在是经不起就业衰退甚至滞胀这样的折腾了。不过经过我们刚刚进一步的数据拆解，我们至少能看到更底层的经济支撑仍然还在。就业的短期波动并未结构性改变经济基本面的宏观逻辑，至少在这点上我们能喘上一口气了。
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油价飙涨这油价是不是要控制不住了？据华尔街日报报道，由于储油空间所剩无几，科威特已对部分油田实施了限产。消息公布后，WTI原油涨幅迅速扩大至11%。自伊朗冲突爆发以来，布伦特原油已从上周约每桶72美元的高位继续攀升至约每桶90美元。全球约五分之一的石油供应要经过霍尔木兹海峡，目前该通道全面受阻。
中东产油国正面临紧张的储油、运油双重压力。报道援引消息人士称，产油国内部正就进一步限制产能展开讨论，并可能将产量压缩至仅满足国内消费的水平。相关决策预计在数日内敲定。要理解封锁为何能倒逼生产端减产得先了解中东石油出口的运作机制。
沙特、伊拉克、科威特等海湾产油国高度依赖出口码头的大型储油罐群，原油经管道注入储罐通过复杂的管道汇集网络按合同规格调配后再装船外运。霍尔木兹海峡受阻后，产油端可在短期内继续向储罐注油来维持生产，但储罐容量终有上限一旦储罐接近饱和上游生产端则被迫停工。
瑞银商品策略师乔瓦尼·斯道诺沃表示，中东储油容量有限，避免储罐溢出的唯一出路是减产。海峡封锁持续越久积压的原油和成品油就越多，被迫减产的规模也将进一步扩大。市场人士警告，若未来数日内更多油田被迫停产，停产规模的持续扩大将成为新一轮油价上行的触发因素。
部分分析师预计布伦特原油可能在短期内突破每桶100美元的心理关口。Jason认为历史上霍尔木兹海峡从未完全关闭过，即便在1980年代的两伊战争期间海峡最多也就出现过25%的运力下滑，但这次明显不同。据统计，战争前7天只有两艘船穿过了霍尔木兹海峡。
如果这个影响状况持续的话，那这次恐怕是前所未有的。正如高盛CEO索罗门所说的那样，这次伊朗战争市场反应过于温和了，这明显与2022年的恐慌情绪不一致。现在油价仍在每桶100美元下方。标普虽有波动但也没有出现恐慌性抛售，这种平静本身就是一个警惕信号。
因此，我认为短期内还是需要谨慎一些，况且除了战争风险外，美股本身的情绪也偏负面。现在盲目赌方向的成本极高，更适合先观望研究投资方向等更明确的催化剂出现后再尝试布局。
接着来聊聊Marvel可能有的观众不太了解这家公司，我简单说一下。Marvel是一家半导体设计公司，业务主要聚焦在数据中心上。它的光模块和定制ASIC芯片是目前市场最大的焦点。它在昨天财报后大涨了近18%之多，究竟是怎么回事呢？是否会是个新的机会呢？一起来听听大摩的分析。
大摩指出，从最新披露的财报来看，无论是本季度还是下季度指引，Marvel的收入、利润和毛利率均符合预期。这些并不是推高公司预期的原因，真正的核心驱动力在于此次管理层明确给出了二期自然年150亿收入和5美元的每股收益目标。这大幅改善了Marvel的业绩能见度，也是它中期积极预期的确定来源。
从业务上来看，公司短期的强劲表现主要得益于互联业务的驱动，这与整个AI基础设施供应链的反馈相吻合。其中800G光模块的需求持续旺盛，同时1.6T光模块也正在快速爬坡中。管理层透露今年1.6T光模块相关的营收将突破10亿美元，不仅有力地反驳了博通声称自己是唯一拥有1.6T光模块的公司。
这不仅意味着Marvel在这一领域的领先地位，还可能带来更多的市场份额和更高的利润率。此外，随着更多客户转向使用更高速度的光模块，Marvel有望进一步扩大其产品线并吸引更多新客户。
总的来说，Marvel的业绩增长前景看起来非常乐观，尤其是在当前市场环境下。大摩分析师认为，Marvel的增长潜力不仅限于互联业务，还可能扩展到其他领域，如定制ASIC芯片等。这将为投资者提供更多的投资机会和潜在回报。
因此，对于寻求在AI基础设施供应链中寻找投资机会的投资者来说，Marvel可能是一个值得关注的目标。当然，在做出任何投资决策之前，建议进行更深入的研究，并考虑自身的风险承受能力和投资目标。
6T解决方案的说法同时也印证了Marvel在下一代高速互联领域已经具备了规模化落地能力大摩强调光模块代表的互联业务增速目前已经超出了传统资本支出范畴其增速更加贴近AI加速器的增长率这一点十分重要但是定制芯片业务就没那么清晰了因为定制芯片高度依赖云巨头的大规模量产落地而这类大型项目的执行和节奏往往都存在较高的预测难度另外公司的高额股份支付也造成了不利影响这两个风险点对Marvel的估值造成了些许压制基于此大摩在基准预测中给出了4.31元的27年每股收益预期这相比26年高出了50%同时给出了24倍的远期市盈率这个水平略低于大摩覆盖的AI半导体中位数并且和Marvel现在的市盈率基本一致两者相乘让Marvel的目标价从财报前的95美元上调到了103代表在今天上涨18%后仍然还有14%左右的潜力Jason认为如果比较可比公司的话大摩给的24倍远期适应率是相对合理的而在业绩这方面大摩是建立在60%的目标达成率之上谨慎计价得出的如果24倍的中期估值稳定业绩又是在谨慎条件下推算出的那这两者叠加意味着Marvel的上行空间存在一定的潜力我认为Marvel财报更值得关注的一个点是为什么同事业绩表现不俗英伟达就股价下跌但是Marvel却能硬生上涨呢其实核心就在于远期业绩的可见性现在的市场已经不在意基础层公司当前的业绩表现了而是更关注未来增长是否会放缓Marvel是少有的愿意给出未来业绩可见性的公司这也能看出当前市场对于盈利的严苛程度它既反映了当前市场的交易逻辑看中长期增速也体现出了市场的交易情绪以极度谨慎为主这点需要经常交易的观众特别注意好了接下来是彭博五大科技新闻随后是一周总结第五软银集团正寻求高达400亿美元的过桥贷款主要用于为其在OpenAI的投资提供资金支持这凸显了创始人孙正义在人工智能领域占据核心地位的庞大野心然而,标普下调了软银的信用评级展望警告其在OpenAI的高额投资可能会损害该公司的流动性及资产信用质量第四,Anthropic推出了一款类似亚马逊的新平台Anthropic Marketplace允许企业客户购买使用其AI模型的第三方软件Anthropic不会从中抽成并允许客户使用其承诺的年度资金额度购买这些工具此举正值该公司因被五角大楼列为供应链风险而面临业务不确定性之际第三,继澳大利亚之后,印度和印度尼西亚也加入了限制青少年使用社交媒体的全球行列印度卡纳塔科邦提议禁止16岁以下儿童使用相关应用而印尼将从3月28日起要求平台停用未满16岁用户的社交账号此举旨在应对网络欺凌、诈骗和成瘾等实质性威胁第二,Roblox平台上大量年轻创作者正通过开发简单的游戏成为百万富翁其中19岁的Nate Collie凭借游戏Fish每月入账高达40万美元与不断裁员和取消高成本大作的传统游戏大厂相比Roblox这类机制简单的游戏正吸引着数百万玩家和巨额资金仅去年Roblox就向创作者支付了15亿美元第一,由于在融资以及需求预测方面存在分歧甲骨文与OpenAI放弃了在德克萨斯州扩建旗舰AI数据中心的计划谈判破裂后英伟达支付了1.5亿美元押金并协助千线Meta接手租用该数据中心设施。该变动凸显了建设耗资数百亿美元的AI数据中心极其复杂,需要广泛的合作伙伴高度协同。接下来是一周总结。本周美股三线走低标普连续第二周下跌创下自去年10月以来的最差单周表现纳指连续第二周下挫但在各大指数中表现相对较好小盘股罗素2000同样连跌两周并录得自2025年4月以来的最差周度表现七巨头涨跌互现微软逆势领涨而谷歌表现垫底半导体及其他AI相关板块也纷纷走弱但软件板块延续了近期的反弹势头其他表现不佳的领域包括贵金属矿商工业金属、运输、机械旅游等表现优异的板块则涵盖了能源、大宗化工金融数据、软件等其他市场方面,美债遭遇猛烈抛售两年期收益率飙升17个基点至3.56%十年期收益率飙升18个基点至4.14%美元指数上涨1.4%创下25年8月以来的最佳单周表现黄金下跌1.7%白银下跌2.6%为四周来首次单周下跌WTI原油暴涨35.6%创下1983年以来的最大单周涨幅本周宏观方面伊朗冲突是本周的绝对焦点美国和以色列在周末袭击了伊朗导致伊朗最高领袖丧生随后伊朗打击了该地区的多个美军基地大使馆以及区域石油基础设施霍尔木兹海峡实际上已被封锁导致市场对原油停产的担忧日益加剧卡塔尔能源部长周五警告称中东战争可能导致所有海湾能源出口国在数日内关闭生产并将油价推高至每桶150美元媒体报道也指出由于储油设施已满科威特已削减了某些油田的产量随着事件的发展市场对美联储的降息预期趋于平缓目前的定价暗示年底前仅降息约39个基点低于一周前的55个基点拥有FOMC投票权的卡什卡利和威廉姆斯等官员暗示在评估袭击事件对能源价格的具体影响期间美联储可能会暂停行动李士沃勒则淡化了战争对通胀的影响并指出在数据表现不佳的情况下美联储不应袖手旁观川普政府也在试图平息市场对石油的担忧提出了一系列旨在降低价格的措施包括提供航运保险和放宽限制石油流动的措施本周美国向印度炼油厂颁发了购买俄罗斯石油的临时豁免以缓解供应压力白宫方面拒绝干预原油期货市场而动用战略石油储备也不太可能成为选项市场也在寻找川普政府缓和局势的机会但在川普周五排除谈判可能并要求德黑兰无条件投降后这种希望有所破灭美国中央司令部估计军事行动将至少持续100天可能一直持续到9月对于冲突演变成更广泛区域战争的担忧仍然是一个关键的利空悬念华尔街策略师继续指出历史上的地缘政治冲击通常是逢低买入的良机摩根士丹利分析师指出在中东地缘政治事件发生后的一个月、六个月和十二个月内标普500指数平均上涨2%,6%和8%富国银行也提到标普500指数在第一次海湾战争期间上涨了16%在第二次海湾战争爆发后的前三个月内上涨了14%宏观数据方面周五公布的二月非农就业报告彻底颠覆了宏观经济的韧性叙事报告显示就业人数减少9.2万人远不及增加5.5万人的市场预期且前两个月的数据被大幅下修了6.9万人1月零售销售数据喜忧参半整体数据出现下滑但对照组数据符合预期本周早些时候公布的经济数据则相对强劲包括2月ISM制造业指数连续第二个月扩张而ISM服务业指数跃升至2022年8月以来的最高水平个股消息方面对业务发展公司BDCs和私募信贷赎回的担忧加剧英伟达和AMD受到美国正在起草要求的AI芯片出口规定压力英伟达正向Lumenton和Coherent投资20亿美元博通给出了2027财年AI营收超过1000亿美元的强劲指引贾古文因AI基础设施建设导致现金流紧张正计划裁员Anthropic在与五角大楼发生争执后被视为供应链风险不过Anthropic的年化营收规模正逼近200亿美元Target Best Buy和罗斯百货的业绩受到市场欢迎不过Abercrombie Fitch的指引令人失望Pinterest宣布获得Elliot机构10亿美元的投资Dawn将被施威亚收购下周重磅宏观数据有周二 2月成屋销量周三 2月CPI数据周五 1月PCE数据1月Jaws值缺数据3月密歇根通胀预期下周重磅个股财报有周二 甲骨文周四 Adobe以上就是今天的全部内容了欢迎大家下载美投Pro可以免费收听无广告还能后台播放随处听我是Jason陪伴你投资跳动的每一天咱们下周见